¿Quiénes SÍ ganan en Wall Street con el caos generaro por los aranceles de Trump?

El impacto en el mercado de los primeros días de Trump en el cargo es, en cierta medida, histórico, al menos desde la perspectiva de una nueva presidencia.

Este es el mercado que Ben Inker estaba esperando. En medio de la rebelión de Wall Street contra la agenda arancelaria del presidente Donald Trump —con las acciones cayendo alrededor de un 2 por ciento esta semana, incluso después del fuerte repunte del viernes—, Inker se encuentra entre un grupo de inversores que están ganando dinero en la espiral de volatilidad de este año.

El veterano escéptico del mercado alcista estadounidense acumula una ganancia del 4 por ciento en su cartera de referencia, superando a la mayoría de sus competidores gracias a apuestas desmesuradas en acciones y valores de renta variable baratos de todo el mundo, desde Japón hasta Europa. El posicionamiento internacional parece acertado, por ahora. La oscilación diaria promedio de las acciones y bonos estadounidenses acaba de alcanzar niveles nunca vistos desde los días disruptivos de la campaña de la Reserva Federal para combatir la inflación.

“Esto se siente bastante violento, sobre todo porque el mercado se ha mantenido bastante tranquilo durante un par de años”, declaró Van Otterloo, de 54 años y codirector de asignación de activos de Grantham Mayo, en una entrevista tras la caída de las acciones por más de 5 billones de dólares. “Comprendo plenamente la evolución del mercado”.

La gestora con sede en Boston se está beneficiando de unos mercados afectados por la guerra comercial que, en el pasado, parecían inmunes a las preocupaciones sobre el aumento vertiginoso de las valoraciones y la concentración.

Los fondos de cobertura, los especuladores minoristas y los fondos de pensiones se han visto afectados, incluso días como el viernes, cuando el S&P 500 registró su mayor repunte tras una pérdida en siete meses. Sin embargo, para un grupo de veteranos escépticos de la tendencia alcista impulsada por las tecnológicas —como los colegas de Inker en renta variable internacional e inversión en valor— ha sido un mercado para disfrutar.

Las subidas y bajadas de precios son habituales en Wall Street. Sin embargo, lo que sorprende a los expertos del mercado es lo único que se siente este momento. Gran parte de la actividad bursátil se puede atribuir a una sola variable: Donald Trump.

De hecho, el impacto en el mercado de los primeros días de Trump en el cargo es, en cierta medida, histórico, al menos desde la perspectiva de una nueva presidencia. En medio de la creciente preocupación por las amenazas arancelarias y los despidos gubernamentales, las acciones estadounidenses acaban de registrar su peor comienzo para una nueva administración desde la crisis financiera mundial. El dólar se encamina a su mayor pérdida tras la investidura desde que Richard Nixon comenzó su segundo mandato en 1973.

Todo esto contribuyó a otra semana difícil para los activos, con el S&P 500 el jueves, coronando una caída del 10 por ciento que duró solo 16 sesiones, antes de un repunte el viernes. Los mercados de crédito también comenzaron a confirmar la preocupación por el crecimiento, al ampliarse los diferenciales de los bonos basura. El dólar estadounidense se vio afectado por segunda semana consecutiva, extendiendo su pérdida de marzo al 2.5 por ciento.

Otra perspectiva sobre las oscilaciones proviene de Citigroup Inc. Su indicador de riesgo global, que analiza la volatilidad implícita de 22 ETF de activos cruzados, está en su nivel más alto desde 2022.

¿Cómo iban las acciones antes de la imposición de aranceles de Trump?

La historia era distinta hace apenas unas semanas. Las acciones batían récords tras récord, los diferenciales de los bonos basura eran los más ajustados desde 2007 y el bitcoin superaba los 100 mil dólares.

Aproximadamente un tercio del S&P 500 se concentraba en siete acciones, un nivel de concentración sin precedentes.

Que excesos como estos deban corregirse, sea cual sea el motivo, les parece a muchos escépticos de Wall Street, algo que se venía esperando desde hacía tiempo. Y la retirada de la inversión en riesgo huele a oportunidad para Jeff Muhlenkamp, cuyo Fondo Muhlenkamp de 230 millones de dólares ha superado la caída generalizada del mercado para obtener ganancias este año. Busca conseguir gangas en los sectores de fabricación de chips y químico.

Muhlenkamp señala que, con el S&P 500 cotizando a 27 veces las ganancias reportadas en enero, Trump heredó uno de los mercados bursátiles con mayor cotización de la historia. En su opinión, era un mercado propicio para la venta, cuando empezó a crecer la incertidumbre en torno a la agenda política del presidente y China emergió como una amenaza para el dominio estadounidense en inteligencia artificial.

“De todos modos, el mercado estaba muy caro y toda esta incertidumbre va a poner nerviosa a la gente”, dijo Muhlenkamp. “Así que van a reducir un poco sus inversiones. Ya no están tan apalancados como antes. Y eso es muy positivo”.

Espiral de volatilidad

También será recordada como una semana en la que los operadores cautelosos volvieron a refugiarse en activos refugio, como el oro y los bonos del Estado. El metal precioso ha subido un 10 por ciento desde la investidura de Trump en enero, el mejor comienzo de un ciclo presidencial desde que comenzó el mandato de Jimmy Carter en 1977. Los bonos del Tesoro han subido un 2.5 por ciento en este periodo, una ganancia no vista en este momento del ciclo desde Bill Clinton en 1993.

La persistencia de la volatilidad ha llevado a los analistas del mercado, durante semanas, a la espera de la llamada “opción de Trump”, en la que el presidente intervendría para frenar nuevas pérdidas o calmar la volatilidad. Sin embargo, por ahora, la confianza sigue siendo frágil, y la confianza en la oligarquía de los gigantes tecnológicos estadounidenses se encuentra bajo una dura prueba.

Todo esto es una bendición para los fanáticos de las acciones extranjeras, que durante más de una década han palidecido en comparación con los rugientes Magnificent 7. En Morgan Stanley Investment Management, Jitania Kandhari está entre aquellos que finalmente se benefician de una rotación fuera de ese grupo.

“La concentración estadounidense aumentó, las valoraciones se extendieron”, afirmó el subdirector de inversiones del grupo de soluciones y multiactivos, quien gestiona conjuntamente la Cartera de Acciones Extranjeras de Passport . “Se percibía la posibilidad de una corrección”.

Fuentes: El Financiero.