Esta semana, los inversionistas estarán muy atentos a las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre la perspectiva respecto a los riesgos para la inflación y el crecimiento, mientras los banqueros centrales intentan evaluar las repercusiones económicas del conflicto en Medio Oriente.
Algunos analistas esperan que el aumento del precio del petróleo contribuya a un entorno de estanflación en la economía estadunidense, una combinación de inflación y estancamiento del crecimiento económico difícil de combatir bajo el doble mandato de la Fed de mantener los precios bajos y el empleo alto.
“Se trata de otro choque de estanflación”, dijo Stephen Douglass, economista jefe de NISA Investment Advisors. “Hay que elegir un lado, y la primera señal será a qué lado del mandato de la Reserva Federal prioriza Powell”.
La incertidumbre sobre la duración del conflicto significa que es probable que la Fed se mantenga dentro de su política actual.
“Están firmemente en espera. Eso les permitirá tener una visión clara de lo que sucede en la guerra y en el mercado petrolero”, dijo Douglass.
Los operadores de los mercados de futuros están tomando una posición más de línea dura desde que comenzó la guerra y anticipan solo un recorte de un cuarto de punto por parte de la Fed para mediados de 2027. Esto representa un cambio drástico respecto a hace dos semanas, cuando esperaban dos recortes de un cuarto de punto este año.
¿El BCE todavía está en una buena posición?
La reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) del jueves se volverá mucho más interesante de lo que los responsables de la formulación de políticas hubieran deseado hace un par de semanas. El consenso de mucho tiempo de que los costos de endeudamiento se mantendrán estables en el futuro próximo se desmoronaron.
Los economistas de Goldman Sachs predicen que la inflación general en la zona euro aumentará a casi 3 por ciento en el segundo trimestre, desde el 1.9 por ciento de febrero. Los operadores en los mercados de swaps (mercados de permutas) contemplan al menos un aumento de un cuarto de punto en las tasas de interés para finales de este año. Antes de la guerra estimaban una probabilidad de 50 por ciento de que el BCE reanudara el ciclo de recortes que inició en 2024.
Muchos analistas creen que el trauma de la inflación descontrolada luego de la invasión de Rusia a Ucrania en 2022 puede desencadenar una respuesta más de línea dura del BCE ante la crisis actual. Sin embargo, pocos, si es que alguno, esperan que actúe el jueves. Los operadores estiman una probabilidad de 90 por ciento de que se mantengan las tasas sin cambios en 2 por ciento por sexta reunión consecutiva.
Antes de tomar cualquier decisión, los responsables de la formulación de políticas van a querer comprender mejor cuánto durará el conflicto y su impacto en los mercados de energía, dada su tendencia a “ignorar” las conmociones de la oferta a corto plazo.
Además, si bien los altos precios de la energía impulsarán la inflación, también van a desacelerar el crecimiento económico y, al menos en cierta medida, controlarán las presiones inflacionarias.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, adoptará por ahora “una postura decididamente a la espera”, según escribieron los economistas de BNP Paribas en una nota a sus clientes. Sin embargo, añadieron que es probable que Lagarde abandone su discurso de que la política monetaria se encuentra en “una buena situación” y, en cambio, enfatice que el BCE no dudará en actuar para garantizar la estabilidad de precios en caso de ser necesario.
¿Las expectativas de inflación obligarán al Banco de Inglaterra a tomar medidas?
Al igual que la Fed y el BCE, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su tasa de interés de referencia sin cambios en su reunión del jueves, mientras lidia con las presiones inflacionarias y la incertidumbre desatadas por la guerra en Medio Oriente.
Los operadores en los mercados de swaps estiman una probabilidad de 80 por ciento de que suba las tasas de interés un cuarto de punto antes de que finalice el año, un cambio de rumbo respecto a los dos recortes de un cuarto de punto que ya se contemplaban antes de que EU e Israel iniciaran la ofensiva.
Anteriormente, la inflación en Reino Unido se encaminaba a regresar al objetivo de 2 por ciento para mediados de 2026. El fuerte aumento de los precios mundiales de la energía y el riesgo de efectos de segunda ronda pusieron en peligro este objetivo.
David Miles, economista sénior de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, dijo que la inflación puede cerrar el año en torno a 3 por ciento si los precios del petróleo y el gas natural se mantienen en sus altos niveles actuales, en lugar de descender al 2 por ciento como se pronosticó anteriormente.
Edward Allenby, de Oxford Economics, señaló que el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra “será cauteloso ante el riesgo de cometer un error de política monetaria y probablemente optará por la prudencia por ahora”.
Si la crisis de energía resulta ser algo pasajero, algunos economistas dicen que el Banco de Inglaterra debería poder reanudar su ciclo de recortes antes de que finalice el año. Sin embargo, los responsables de la formulación de políticas podrían mostrarse cautelosos ante el riesgo de un mayor crecimiento de los precios, ya que las expectativas de inflación de los hogares siguen por encima del promedio del periodo 2010-2019, y los consumidores aún sufren las consecuencias de una inflación elevada.
“El Comité de Política Monetaria va a querer contrarrestar el riesgo de que las expectativas de inflación menos ancladas aumenten en respuesta a una nueva crisis de la oferta, ya que esto ayudaría a disminuir la probabilidad de que se produzcan fuertes efectos de segunda ronda que podrían mantener la inflación elevada durante más tiempo”, dijo Allenby.
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Fuente: Milenio Digital
